中信建投期货：供应约束加码，铜价中枢上移

铜：9月铜价因美联储降息及全球第二大铜矿Grasberg停产背景下表现先弱后强。中信中枢而终端需求未达到预期且全球库存持续回升，建投加码使铜价上涨缺乏强劲支撑，期货因此价格在冲高后回调。约束进入10月，上移政策预期依旧，中信中枢市场关注政治局会议，建投加码同时冶炼业检修季与反内卷呼声使得供给约束加剧，期货可能继续支撑铜价上涨。约束全球第二大铜矿停产加剧了供应紧张，上移若四季度全球铜库存去库加速，中信中枢加之宏观政策预期，建投加码铜价在利好驱动下有上涨空间。期货需关注去库拐点及国内政策的约束变化。

外汇：美国通胀数据符合预期，上移消费者支出表现强劲。最新数据显示，美国PCE物价指数同比增长2.7%，略高于前值2.6%。核心PCE同比增长2.9%，符合市场预期。尽管通胀率高于美联储2%的目标，但消费者支出持续增长，8月环比增长0.6%。美国二季度GDP大幅上修，年率增长3.8%，超出市场预期，主要因消费支出强劲及进口下降带来的统计效应。整体经济表现出韧性。

玻璃：近期玻璃现货价格小幅反弹，期货价格震荡上行。目前华北和华中玻璃现货市场价均为1220元/吨，主力合约FG2601也在相同价格附近。基差方面，现货上涨明显，基差维持在0元/吨附近。

股指期货：本周A股市场小幅震荡上行，电子、有色金属等行业表现突出，周涨幅分别为3.67%、3.24%。期指方面，IC/IH、IM/IH比价略降，基差均小幅走强。截至周五，IF、IH、IC和IM当季合约年化基差率为-2.50%、0.50%、-10.10%和-12.80%。整体来看，市场偏向于交易近期具有改善潜力的行业，但流动性紧张及不确定性仍制约短期走势，建议轻仓观望，适时逢低买入。套利策略方面，建议关注多IM（或IC）空IH组合。

国债期货：本周国债期货整体下跌，30年期主力合约跌0.6%。当前债市情绪受到赎回潮压力影响，流动性预期紧张。尽管央行重启逆回购，债市表现依旧偏弱。考虑到经济形势仍偏弱，建议关注逢跌买入TL的短线操作，同时持有空短（TS）多长（T）的套利策略。

钢：十月展望，节后钢材或存在累库及价格调整风险，需警惕需求恢复不及预期和原料成本反弹影响。不过，市场的现实矛盾在短期内可控，预计钢价可能在宏观预期的驱动下先抑后扬。参考螺纹2601合约在3050-3200区间内，热卷2601合约在3250-3400区间内。

股指期权：本篇研究了时间序列动量在A股市场中的失效问题，发现趋势跟踪策略在2016年后出现失效，而2022年后稍有回升。分析显示，市场缺乏可捕捉的趋势性行情以及策略的有效性下降是趋势策略失效的主要原因，因此在不确定性加大的环境中，趋势策略仍有配置价值。需注意风险提示，包括历史规律失效及模型设定风险。

双焦：本周焦煤主力合约在震荡整理中，受情绪影响有所反弹，但整体回归供需逻辑。供应端复产加速，焦企与港口库存呈现分化。焦炭主力合约则震荡偏弱，亏损逐渐增大，一些焦企计划提涨以应对亏损压力。整体市场从“利润收缩”逐步转向“亏损加剧”，价格走势将随提涨进展及需求修复而变化。